度过“黑色2017年”后 复洁环保欲科创板上市

IPO日报发现，复洁环保似乎度过了一个“黑色2017年”，且9成收入来自前五大客户。

01 黑色2017年？

据了解，复洁环保是一家致力于生态环境保护和治理的高新技术企业，主营业务是为城镇和工业（园区）污水处理厂（站）提供污泥脱水干化及废气净化技术装备及服务，集高端节能环保技术与装备的研发、设计、制造、集成、安装与运维服务为一体。

2016年-2018年和2019年1-9月（下称“报告期”），复洁环保分别实现营业收入10305.71万元、9111.55万元、18870.08万元、23563.64万元，净利润分别为1808.62万元、629.36万元、3307.58万元、4570.11万元。

不难看出，2017年，复洁环保的营收和净利润均呈现同比下降的情况，特别是净利润同比下降了65.2%。

这还不算完。

招股说明书显示，报告期内，复洁环保的毛利率分别为39.08%、29.93%、39.55%、37.07%，同行业可比公司平均值分别为34.42%、35.44%、31.21%、34.67%。可以看出，在上述时间段内，除了2017年，复洁环保的毛利率始终高于同行业可比公司平均值。2017年，复洁环保的毛利率低于同行业可比公司平均值逾5个百分点之外，且复洁环保2017年的毛利率也较2016年下降了近10个百分点。

如此看来，复洁环保似乎遭遇了一个“黑色2017年”。那么，公司在2017年到底发生了什么？

对此，复洁环保在招股说明书中表示，公司项目实施周期较长，一方面受资金和人力资源的限制，另一方面受各地环保规划调整影响，从而使得公司面临业绩波动的风险。

02 9成收入来自前五大客户

IPO日报还发现，复洁环保的业绩较为依赖公司的前五大客户。

招股说明书显示，报告期内，复洁环保向前五大客户产生的销售收入分别为9438.39万元、7356.38万元、18202.68万元、23424.61万元，分别占当期营业收入的91.58%、80.74%、96.47%、99.41%。

可以看出，复洁环保至少有9成的收入是来自于公司的前五大客户。

对此，复洁环保表示，未来，如果公司不能有效的开拓新的市场，维护已有业务，可能存在营业收入增速放缓甚至业绩下滑的风险。

此外，复洁环保的前五大客户并不稳定。

2016年，上海大众嘉定污水处理有限公司为复洁环保提供了5441.81万元的收入，为复洁环保第一大客户，但2017年其仅为复洁环保提供了705.02万元的收入，为复洁环保第五大客户。到了2018年和2019年前三个季度，上海大众嘉定污水处理有限公司都未出现在复洁环保的前五大客户名单中。

2017年，湖北国润实业投资有限公司为复洁环保提供了2973.53万元的收入，位列复洁环保的第一大客户，但是在2016年、2018年和2019年前三季度中，湖北国润实业投资有限公司也未出现在复洁环保的前五大客户名单中。

除了客户集中之外，复洁环保的业绩还存在着季节性波动风险。

招股说明书显示，2016年-2018年的第二季度，复洁环保分别实现的营业收入为3323.78万元、3316.44万元、4291.39万元，分别占当期全年总收入的32.25%、36.4%、22.74%；2016年-2018年的第四季度，复洁环保分别实现的营业收入为4661.03万元、5245.36万元、12677.59万元，分别占当期全年总收入的45.23%、57.57%、67.18%。

也就是说，上述两个季度，复洁环保实现的收入占同期全年总收入的77.48%、93.97%、89.92%。